第七章 場外衍生品和結構化產(chǎn)品
一、單項選擇題
1.相比于場外期權市場交易，場內(nèi)交易的缺點有( )。
A.成本較低
B.收益較低
C.收益較高
D.成本較高
答案：D
解析：通過場外期權，提出需求的一方的對沖風險和通過承擔風險謀取收益這兩類需求可以更有效地得到滿足。通常情況下，提出需求的一方為了滿足這兩類需求，通過場內(nèi)期權或其他衍生品的交易基本上也能夠?qū)崿F(xiàn)，但是成本可能會比較高。
2.企業(yè)結清現(xiàn)有的互換合約頭寸時，其實際操作和效果有差別的主要原因是利率互換中( )的存在。
A.信用風險
B.政策風險
C.利率風險
D.技術風險
答案：A
解析：造成實際操作和效果有差別的主要原因在于利率互換交易中信用風險的存在。通過出售現(xiàn)有互換合約平倉時，需要獲得現(xiàn)有交易對手的同意;通過對沖原互換協(xié)議，原來合約中的信用風險情況并沒有改變;通過解除原有的互換協(xié)議結清頭寸時，原有的信用風險不存在了，也不會產(chǎn)生新的信用風險。
3.信用風險緩釋憑證實行的是( )制度。
A.集中登記、集中托管、集中清算
B.分散登記、集中托管、集中清算
C.集中登記、分散托管、集中清算
D.集中登記、集中托管、分散清算
答案：A
解析：信用風險緩釋憑證與場外金融衍生品合約相差較大，更類似于在場外市場發(fā)行的債券，實行“集中登記、集中托管、集中清算”，有利于增強市場的透明度，防范市場風險。來源于233網(wǎng)校題庫
4.在結構化產(chǎn)品到期時，( )根據(jù)標的資產(chǎn)行情以及結構化產(chǎn)品合約的約定進行結算。
A.創(chuàng)設者
B.發(fā)行者
C.投資者
D.信用評級機構
答案：B
解析：在結構化產(chǎn)品到期時，發(fā)行者根據(jù)標的資產(chǎn)行情以及結構化產(chǎn)品合約的約定進行結算，投資者獲得相應的投資收益或者承擔投資虧損。
5.如果結構化產(chǎn)品理論價格偏離了實際交易價格，就會產(chǎn)生套利機會。套利者通過買賣結構化產(chǎn)品并( )，就可以獲得風險很低的套利收益。
A.購買方向相反的期權
B.購買方向相同的期權
C.在結構化產(chǎn)品各個組成部分的二級市場上做相應的對沖操作
D.通過建立相應的衍生工具頭寸來進行對沖
答案：C
解析：結構化產(chǎn)品通常由幾個基本的資產(chǎn)和證券組成。如果理論價格偏離了結構化產(chǎn)品的實際交易價格，就會產(chǎn)生套利機會。套利者發(fā)現(xiàn)這樣的套利機會之后，就可以通過買賣結構化產(chǎn)品并在各個組成部分的二級市場上做相應的對沖操作，獲得風險很低的套利收益。
二、多項選擇題
1.信用違約互換是境外金融市場中較為常見的信用風險管理工具。在境內(nèi)，與信用違約互換具有類似結構特征的工具是信用風險緩釋工具，主要包括( )。
A.信用風險緩釋合約
B.信用風險緩釋憑證
C.信用風險評級制度
D.其他用于管理信用風險的信用衍生品
答案：ABD
解析：信用風險緩釋工具主要包括信用風險緩釋合約、信用風險緩釋憑證及其他用于管理信用風險的信用衍生品。
2.下列對場外期權市場股指期貨期權合約的說法正確的是( )。
A.合約標的是股票價格指數(shù)，需要將指數(shù)轉化為貨幣計量
B.合約乘數(shù)的大小是根據(jù)提出需求的一方?jīng)Q定的
C.合約乘數(shù)的大小不是根據(jù)提出需求的一方?jīng)Q定的
D.合約乘數(shù)的大小決定了提出需求的一方對沖現(xiàn)有風險時所需要的合約總數(shù)量
答案：ABD
解析：由于合約標的是股票價格指數(shù)，所以需要將指數(shù)轉化為貨幣度量。合約乘數(shù)的大小，決定了每張合約價值的大小，從而也決定了提出需求的一方對沖現(xiàn)有風險時所需要的合約總數(shù)量。由于期權合約是專門針對提出需求的一方而設計的，所以合約乘數(shù)可以根據(jù)提出需求的一方的需求來設定，以方便提出需求的一方根據(jù)所要對沖風險總量來確定所需要的合約數(shù)量。
3.關于保本型股指聯(lián)結票據(jù)說法無誤的有( )。
A.其內(nèi)嵌的股指期權可以是看漲期權
B.其內(nèi)嵌的股指期權可以是看跌期權
C.當票據(jù)到期時，期權的價值依賴于當時的股指行情走勢
D.其內(nèi)嵌的股指期權可以是看漲期權，不可以是看跌期權
答案：ABC
解析：保本型股指聯(lián)結票據(jù)內(nèi)嵌的股指期權可以是看漲期權，也可以是看跌期權。選擇哪類期權取決于投資者的需求。當票據(jù)到期時，期權的價值依賴于當時的股指行情走勢，可能大幅高于初始投資的價格，也可能變得一文不值。
4.按照標的資產(chǎn)的不同，互換的類型基本包括( )。
A.利率互換
B.貨幣互換
C.股權互換
D.商品互換
答案：ABCD
解析：根據(jù)標的資產(chǎn)的不同，互換的類型基本包括利率互換、貨幣互換、股權互換、商品互換和信用互換。
4.場外期權一方通常根據(jù)另一方的特定需求來設計場外期權合約。通常把提出需求的一方稱為甲方，下列關于場外期權的甲方說法正確的有( )。
A.甲方只能是期權的買方
B.甲方可以用期權來對沖風險
C.甲方?jīng)]法通過期權承擔風險來謀取收益
D.假如通過場內(nèi)期權，甲方滿足既定需求的成本更高
答案：BD
解析：A項，在場外期權交易中，提出需求的一方既可以是期權的買方，也可以是期權的賣方;BC兩項，甲方的需求分為兩類：對沖風險和通過承擔風險來謀取收益;D項，因為場內(nèi)金融產(chǎn)品種類不足或投資范圍受到限制，通過場內(nèi)期權來滿足需求的成本更高。
